快递与物流——随着行业龙头宣布增加派费、停止市占率导向战略，行业价格战偃旗息鼓，回归利润正常增长几成定局，行业β属性转向。龙头电商快递企业在过往激烈的价格战中凭借更优秀的成本控制维持了资产负债表的健康与市场份额，受损的利润表有望迅速修复，同时政策引导下面对电商企业议价能力增强，优质配送服务有望取得溢价，龙头α属性开始显现。

航运与港口——行业普遍预计高运价将持续至2022年春节，但近期高运价对低货值商品的出货抑制作用明显，停班轮次占比上升，运价顶部波动难以进一步上升，随着9月份美国消费补贴停发，后续欧美疫情好转下居民实体消费意愿与能力减弱，虽然目前难以判断周期拐点，但高运价持续能力有弱于市场预期的风险。

航空与机场——8月新冠疫情基本结束，旅客出行意愿快速恢复，尽管疫情阴霾近期持续，但主要航企中报均超预期，显示在旺季节点票价放开下航司仅依靠国内循环以及积极主动的盈利管理就具备了较强的盈利恢复能力，随着疫情防控常态化，疫情传播减弱，需求持续恢复增长，而后疫情时代运力增长有限，主要航司四季度旺季业绩有望超预期。“五个一”政策下机场免税销售较弱，近期虽然有一定反弹，但整体基本面短期较难改善。

图：2019年1月~2021年9月出口集装箱运价指数情况

（数据来源为Wind，上海航运交易所，华宸未来基金整理）

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