快递与物流——龙头企业拟拆分旗下同城业务H股上市融资缓解资金压力，同时Q2采取较大力降本控费措施减少亏损，但需求端尚未恢复，商务时效件维持个位数增长，创新业务亏损较为严重，盈利能力尚待修复，预计上半年净利润较去年同期下降15%~20%，近期股价有所反弹，市场预期偏乐观，预计持续性较弱。5月份快递单价环比提升3.4%，在邮政局干预下价格战有所缓解，同时电商快递业务量保持50%以上高增长，目前估值在25X左右，市场预期较低，存在一定性价比。

航运与港口——在疫情影响下的全球供应链大混乱中有效运力继续缩减，虽然海外消费者需求开始放缓，但集装箱运价仍然持续创下新高。物流紧张下如港口堵塞、事故等频发，盐田港疫情进一步加剧出货紧张局面。6月份运价将持续上行，7~8月份在出货停止下运价可能小幅下跌或持平，到Q4海外电商旺季叠加集中出货下运价有望继续创新高，目前行业景气度能见度可到Q4。

航空与机场——今年以来航司抱团取暖意愿强于过往，夏秋航季运力投放谨慎，票价回升好于预期，目前暑运预定数量积极，但Q2大幅减亏确定性较强，Q3在创纪录客流与票价修复下将明显盈利。端午节数据显示全国旅客发送同比19年仍下降23%，其中民航发送下降15%，长途航线价格相对五一高点便宜20%。国内疫情零星复发下恢复进展受阻，但市场反应较弱，股价处于高位，整体性价比较弱。

图： 全国规模以上快递行业数据

图：出口集装箱航运指数情况

资料来源：国家邮政局、上海航运交易所、Wind（华宸未来基金整理）

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