免税旅游——三四季度疫情继续在各地偶发，旅客出行意愿不足，暑期旅游旺季不旺，给旅游企业经营带来一定打击，复苏困难。海南离岛免税销售竞争加大，免税企业采用加大离岛补购比例、提高折扣幅度等方式追求实现收入目标，净利润率从20%下降到15%，对三季度业绩造成一定压力。考虑到中免完成海南免税销售任务Q4日均销售1.8亿元，而10月旺季日均销售仅1.7亿元，预计11-12月仍需保持折扣力度促进销售，Q4利润率将继续承压。

酒店餐饮——三季度受南京疫情影响，酒店餐饮企业利润普遍较Q2环比下滑50%以上。国庆期间国内偶发性疫情暂时得到控制，居民短途出行及外出就餐意愿较高，酒店餐饮恢复程度较佳，酒店RevPAR恢复至19年的90%-95%，餐饮营收较19年增长10%-20%。10月下旬疫情再次浮现，冬季防疫政策下Q4业绩仍存在高度不确定性。

教育培训——中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》提出构建职业教育体系，政策利好刺激下A股教育板块大幅上涨。职业教育旨在培育高素质技能人才，进一步提振中国制造实力，“前途广阔，大有可为”。政策支持下，未来职业本科招生数量与质量有望大幅提升，同时打通职业教育升学路径，鼓励龙头企业合作办学，实现人才、学校、企业三赢。民办应用型本科有望成为职业本科增量生源的最主要承接者，迎来快速发展机遇。

图：中国大陆酒店主要经营指标

图：免税商品进口额及累计同比

（数据来源为STR、海关总署、Wind，华宸未来基金整理）

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